日出东方:布局厨电和 看好公司未来发展空间

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2016-12-30

　　投资要点:

　　深耕太阳能热水器行业,多元化业务升级转型:公司是太阳能热水器行业龙头,旗下拥有“太阳雨”、“四季沐歌”两大著名品牌。其中“四季沐歌”商标为中国驰名商标、十大领军品牌,“日出东方太阳雨”太阳能热水器被评定为中国名牌产品。同时公司积极开拓太阳能与空气能结合业务,大力发展家用、商用净水机业务,着力打造产业链协同的核心竞争力。

　　全渠道营销网络布局:公司拥有遍布全国的5000多家一级营销网点和20000多家二级营销网点,同时在全球100多个国家和地区有营销网络布局;线上通过“太阳雨”和“四季沐歌”自营网店和京东商城、天猫商城、苏宁易购、1号店、微信商城旗舰店实现互补的电商渠道布局。全渠道的营销网络布局有助于提升公司供应链性能和效率,加强经销商和者对公司产品的忠诚度。

　　牵手丹麦Arcon-Sunmark成立合资公司:2016年5月17日,公司宣布与丹麦太阳能巨头Arcon-Sunmark成立合资公司(其中日出东方认缴出资额2750万元,占股55%)。合资公司将专注于为中国太阳能跨季节性蓄热采暖、大型太阳能热力工程提供系统化解决方案。现阶段,我国太阳能光热市场主要集中在小型系统解决方案,随着太阳能区域性集中供热和工业应用市场的快速发展,未来几年我国大型太阳能供热需求有望显著提升。本次合作是公司在新能源业务实施化战略的重要一步,可以充分利用双方在各自领域的技术及渠道优势,丰富公司现有产品结构。

　　拟收购帅康,进军厨电业务。2016年12月5日,公司公告拟以不超过7.5亿元现金收购帅康电气75%的股权。帅康作为厨卫电器的领导品牌在业内有较高的知名度,日出东方以太阳能光热为基础,拥有完整覆盖全国城乡市场的销售渠道。本次收购将快速提升日出东方在厨卫电器领域的竞争力,协同两者的品牌和渠道优势,打造多品类、全渠道巨头。 拟参与发起设立江苏苏宁:2016年12月22日,公司公告拟出资9.44亿元现金认购江苏苏宁银行23.6%的股份。作为江苏省首家正式获批的民营银行,江苏苏宁银行定位为线上线下融合和全产业链融合的互联网银行。投资江苏苏宁银行将拓宽公司融资渠道,同时也有望为日出东方用户、供应商、合作伙伴、平台商户等提供普惠金融服务,全面提升公司市场竞争力。

　　增持股份,彰显股东信心:基于对公司未来转型发展的信心,自2015年8月19日至2016年3月15日,公司实际控制人徐新建通过定向资产管理计划增持的公司股份累计达996.96万股,占总股本的1.25%,,增持均价为8.3元/股,具备一定安全边际。

　　盈利预测和投资评级:公司作为太阳能热水器行业龙头,看好公司未来在厨电、大型太阳能热系统化解决方案以及金融行业的布局。暂不考虑收购对业绩增厚影响,预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.5/0.6/0.74,给予“买入”评级。

　　提示:太阳能热水器销量下滑;原材料大幅涨价;收购进展不及预期;公司布局金融行业推进不及预期。